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18
2024
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預(yù)見2024之ABS：需求與成本雙驅(qū)動 市場修復(fù)機(jī)會漸增
導(dǎo)語：“減油增化”和價值鏈驅(qū)動背景下，2023-2024年ABS產(chǎn)能進(jìn)入擴(kuò)張周期，產(chǎn)能增速明顯快于需求增速，供應(yīng)過剩對于價格、利潤的負(fù)反饋在2023年體現(xiàn)的較為明顯。2024年宏觀預(yù)期向好，成本驅(qū)動力提升，ABS供需面存在調(diào)整空間，市場修復(fù)機(jī)會漸增。 供給過剩?2023年ABS價格下探至歷史低位 2023年ABS市場震蕩下滑，價格重心從近五年的中低位下滑至更低位置。供需矛盾更加突出以及上游原料價格震蕩下滑等多重施壓，市場價格承壓。上半年價格下探至歷史低位。由于新產(chǎn)能快速落地以及原料成本下滑等影響下，需求增速難以超越供應(yīng)增速，市場供需矛盾進(jìn)一步激化。下半年經(jīng)濟(jì)重啟修復(fù)之路、供應(yīng)調(diào)節(jié)空間加大以及耐消品季節(jié)性需求動能增加的前提下，ABS需求端出現(xiàn)邊際改善機(jī)會，且美聯(lián)儲加息放緩緩解大宗商品的持續(xù)向下壓力，下半年ABS市場在階段性筑底后有小幅修復(fù)，但在供應(yīng)量再度增加的掣肘之下，市場價格反彈力度受限。2023年余姚市場HI-121H運行區(qū)間在9700-11700元/噸；年均價為10704.06元/噸，較去年（12940.56元/噸）下跌17.28%，其中年內(nèi)最低點為9700元/噸，出現(xiàn)在5月；最高點為11700元/噸，出現(xiàn)在1月。ABS價格在成本線附近徘徊，不少品牌在微利或負(fù)利潤狀態(tài)中轉(zhuǎn)換。 預(yù)見2024—ABS市場年均價或同比窄幅向上 綜合宏觀及供需基本面來看，2024年ABS市場價格存上漲預(yù)期。宏觀向好，帶動下游市場需求向好，而原油價格預(yù)期中高位，推動原料價格偏強(qiáng)運行，ABS成本驅(qū)動力明顯增強(qiáng)。雖然供需面相對寬松，但宏觀面和成本端或?qū)BS價格形成一定提振力。 化工行業(yè)延鏈、補(bǔ)鏈背景之下，2024年ABS行業(yè)供應(yīng)呈現(xiàn)擴(kuò)張的態(tài)勢。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，預(yù)計2024年國內(nèi)ABS新增產(chǎn)能364.5萬噸，產(chǎn)能同比增幅48.50%，而預(yù)計總供應(yīng)量同比增幅10.66%。由于大型裝置投產(chǎn)集中于下半年，且新裝置多有磨合期，產(chǎn)量增速恐不及產(chǎn)能增速；另外內(nèi)卷壓力之下，進(jìn)口量仍有下滑空間，由此供應(yīng)量增幅遠(yuǎn)不及產(chǎn)能增幅。國內(nèi)ABS供應(yīng)環(huán)境寬松，供需結(jié)構(gòu)相對偏弱將對行業(yè)盈利形成一定沖擊。 2024年ABS新增產(chǎn)能主要集中在下半年。上半年雖有不少新項目的投產(chǎn)釋放，但產(chǎn)能基數(shù)不及下半年，且由于產(chǎn)量提速需要時間，下半年供應(yīng)規(guī)模才有相對明顯的增幅，預(yù)計到四季度時月度總供應(yīng)量將達(dá)到歷史高位。在需求增速很難與之匹配的狀態(tài)下，供應(yīng)量的穩(wěn)步提升勢必對價格形成牽制。不過由于宏觀驅(qū)動向好，上游原料市場基本面好于ABS，因此成本提振之下，價格仍有上行動能，但供應(yīng)量充裕將限制價格上行空間。年內(nèi)6月及11月供應(yīng)量有望在分別占據(jù)上半年和下半年高位，對當(dāng)期價格或有拖曳作用。 需求韌性強(qiáng) 對ABS市場尚存支撐 2024年預(yù)計國內(nèi)ABS需求增幅達(dá)到9.43%。國內(nèi)ABS需求主要分為國內(nèi)消耗及出口市場。國內(nèi)消耗變化來看，中國在家電、新能源汽車等領(lǐng)域在全球市場具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。家電智能化程度逐漸加深，產(chǎn)品逐漸豐富，進(jìn)一步拉動智能家電產(chǎn)品的消費，行業(yè)規(guī)模不斷增長。全球碳減排加速背景下，新能源汽車有望成為未來的主要交通工具。ABS主要下游領(lǐng)域家電業(yè)發(fā)展前景依然可期。出口市場來看，2023年中國出口規(guī)模明顯增加，2024年出口量有望維持上升態(tài)勢。隨著中國ABS自給率的穩(wěn)步提升，行業(yè)供需矛盾逐步凸顯，因此增加出口貿(mào)易或?qū)閲鴥?nèi)ABS行業(yè)帶來新的機(jī)會，出口的增加能夠有效緩解中國ABS新產(chǎn)能集中釋放后的供應(yīng)壓力。 宏觀環(huán)境向好 成本偏高預(yù)期對ABS形成托舉力 2024年油價及宏觀預(yù)期謹(jǐn)慎偏樂觀，將對國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)下游產(chǎn)品市場帶來利好提振。目前歐美的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本處于滯漲末期到衰退初期的過渡階段，而中國已經(jīng)處于復(fù)蘇階段，宏觀面預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)將對國際原油及國內(nèi)化工品市場帶來利好驅(qū)動。ABS主要原料為苯乙烯、丙烯腈和丁二烯，它們作為比較重要的化工品原料，受油價的影響也較為直接。因此成本面預(yù)期偏強(qiáng)，對ABS市場也將形成一定的成本托底作用。 成本疊加需求驅(qū)動?2024年ABS或有修復(fù)性反彈 綜合成本及自身供需預(yù)期變化來看，預(yù)計2024年ABS行業(yè)或存在較大的修復(fù)概率。新產(chǎn)能基數(shù)較大，需求很難與之匹配，ABS行業(yè)供應(yīng)過剩格局暫難逆轉(zhuǎn)。考慮到商品運行周期以及美元等主要貨幣走向，2024年經(jīng)濟(jì)周期有望進(jìn)入回升階段，終端消費有釋放動能。并且成本驅(qū)動增強(qiáng)下，市場價格或有低位反彈機(jī)會。由于供需結(jié)構(gòu)制約，預(yù)計2024年ABS行業(yè)毛利率或同比繼續(xù)下滑，但在產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級以及國內(nèi)需求和出口仍存增長預(yù)期的背景之下，行業(yè)有望出現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn)。 （來源：卓創(chuàng)資訊2024-2-8）
導(dǎo)語：“減油增化”和價值鏈驅(qū)動背景下，2023-2024年ABS產(chǎn)能進(jìn)入擴(kuò)張周期，產(chǎn)能增速明顯快于需求增速，供應(yīng)過剩對于價格、利潤的負(fù)反饋在2023年體現(xiàn)的較為明顯。2024年宏觀預(yù)期向好，成本驅(qū)動力提升，ABS供需面存在調(diào)整空間，市場修復(fù)機(jī)會漸增。
供給過剩 2023年ABS價格下探至歷史低位
2023年ABS市場震蕩下滑，價格重心從近五年的中低位下滑至更低位置。供需矛盾更加突出以及上游原料價格震蕩下滑等多重施壓，市場價格承壓。上半年價格下探至歷史低位。由于新產(chǎn)能快速落地以及原料成本下滑等影響下，需求增速難以超越供應(yīng)增速，市場供需矛盾進(jìn)一步激化。下半年經(jīng)濟(jì)重啟修復(fù)之路、供應(yīng)調(diào)節(jié)空間加大以及耐消品季節(jié)性需求動能增加的前提下，ABS需求端出現(xiàn)邊際改善機(jī)會，且美聯(lián)儲加息放緩緩解大宗商品的持續(xù)向下壓力，下半年ABS市場在階段性筑底后有小幅修復(fù)，但在供應(yīng)量再度增加的掣肘之下，市場價格反彈力度受限。2023年余姚市場HI-121H運行區(qū)間在9700-11700元/噸；年均價為10704.06元/噸，較去年（12940.56元/噸）下跌17.28%，其中年內(nèi)最低點為9700元/噸，出現(xiàn)在5月；最高點為11700元/噸，出現(xiàn)在1月。ABS價格在成本線附近徘徊，不少品牌在微利或負(fù)利潤狀態(tài)中轉(zhuǎn)換。
預(yù)見2024—ABS市場年均價或同比窄幅向上
綜合宏觀及供需基本面來看，2024年ABS市場價格存上漲預(yù)期。宏觀向好，帶動下游市場需求向好，而原油價格預(yù)期中高位，推動原料價格偏強(qiáng)運行，ABS成本驅(qū)動力明顯增強(qiáng)。雖然供需面相對寬松，但宏觀面和成本端或?qū)BS價格形成一定提振力。
化工行業(yè)延鏈、補(bǔ)鏈背景之下，2024年ABS行業(yè)供應(yīng)呈現(xiàn)擴(kuò)張的態(tài)勢。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，預(yù)計2024年國內(nèi)ABS新增產(chǎn)能364.5萬噸，產(chǎn)能同比增幅48.50%，而預(yù)計總供應(yīng)量同比增幅10.66%。由于大型裝置投產(chǎn)集中于下半年，且新裝置多有磨合期，產(chǎn)量增速恐不及產(chǎn)能增速；另外內(nèi)卷壓力之下，進(jìn)口量仍有下滑空間，由此供應(yīng)量增幅遠(yuǎn)不及產(chǎn)能增幅。國內(nèi)ABS供應(yīng)環(huán)境寬松，供需結(jié)構(gòu)相對偏弱將對行業(yè)盈利形成一定沖擊。
2024年ABS新增產(chǎn)能主要集中在下半年。上半年雖有不少新項目的投產(chǎn)釋放，但產(chǎn)能基數(shù)不及下半年，且由于產(chǎn)量提速需要時間，下半年供應(yīng)規(guī)模才有相對明顯的增幅，預(yù)計到四季度時月度總供應(yīng)量將達(dá)到歷史高位。在需求增速很難與之匹配的狀態(tài)下，供應(yīng)量的穩(wěn)步提升勢必對價格形成牽制。不過由于宏觀驅(qū)動向好，上游原料市場基本面好于ABS，因此成本提振之下，價格仍有上行動能，但供應(yīng)量充裕將限制價格上行空間。年內(nèi)6月及11月供應(yīng)量有望在分別占據(jù)上半年和下半年高位，對當(dāng)期價格或有拖曳作用。
需求韌性強(qiáng) 對ABS市場尚存支撐
2024年預(yù)計國內(nèi)ABS需求增幅達(dá)到9.43%。國內(nèi)ABS需求主要分為國內(nèi)消耗及出口市場。國內(nèi)消耗變化來看，中國在家電、新能源汽車等領(lǐng)域在全球市場具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。家電智能化程度逐漸加深，產(chǎn)品逐漸豐富，進(jìn)一步拉動智能家電產(chǎn)品的消費，行業(yè)規(guī)模不斷增長。全球碳減排加速背景下，新能源汽車有望成為未來的主要交通工具。ABS主要下游領(lǐng)域家電業(yè)發(fā)展前景依然可期。出口市場來看，2023年中國出口規(guī)模明顯增加，2024年出口量有望維持上升態(tài)勢。隨著中國ABS自給率的穩(wěn)步提升，行業(yè)供需矛盾逐步凸顯，因此增加出口貿(mào)易或?qū)閲鴥?nèi)ABS行業(yè)帶來新的機(jī)會，出口的增加能夠有效緩解中國ABS新產(chǎn)能集中釋放后的供應(yīng)壓力。
宏觀環(huán)境向好 成本偏高預(yù)期對ABS形成托舉力
2024年油價及宏觀預(yù)期謹(jǐn)慎偏樂觀，將對國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)下游產(chǎn)品市場帶來利好提振。目前歐美的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本處于滯漲末期到衰退初期的過渡階段，而中國已經(jīng)處于復(fù)蘇階段，宏觀面預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)將對國際原油及國內(nèi)化工品市場帶來利好驅(qū)動。ABS主要原料為苯乙烯、丙烯腈和丁二烯，它們作為比較重要的化工品原料，受油價的影響也較為直接。因此成本面預(yù)期偏強(qiáng)，對ABS市場也將形成一定的成本托底作用。
成本疊加需求驅(qū)動 2024年ABS或有修復(fù)性反彈
綜合成本及自身供需預(yù)期變化來看，預(yù)計2024年ABS行業(yè)或存在較大的修復(fù)概率。新產(chǎn)能基數(shù)較大，需求很難與之匹配，ABS行業(yè)供應(yīng)過剩格局暫難逆轉(zhuǎn)?？紤]到商品運行周期以及美元等主要貨幣走向，2024年經(jīng)濟(jì)周期有望進(jìn)入回升階段，終端消費有釋放動能。并且成本驅(qū)動增強(qiáng)下，市場價格或有低位反彈機(jī)會。由于供需結(jié)構(gòu)制約，預(yù)計2024年ABS行業(yè)毛利率或同比繼續(xù)下滑，但在產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級以及國內(nèi)需求和出口仍存增長預(yù)期的背景之下，行業(yè)有望出現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn)。
（來源：卓創(chuàng)資訊2024-2-8）
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